什么是逐渐减少?

缩减是指改变传统的政策 中央银行 活动. 削减利率的努力主要是为了控制投资者对利率未来走向的看法. 紧缩措施可能包括改变 折现率 或存款准备金率.

缩减购债规模可能还包括放缓资产购买, 哪一个, 从理论上讲, 导致…的逆转 量化宽松政策 (量化宽松)由中央银行实施的政策. 紧缩是在量化宽松政策达到刺激和稳定经济的预期效果后开始实施的.

缩减购债只能在某种经济刺激计划已经实施之后才可以实施.

关键的外卖

  • 从理论上讲,缩减购债规模是量化宽松政策的逆转, 哪些是中央银行为了刺激经济增长而实施的.
  • 逐步缩减是指最初减少中央银行资产的购买和积累.
  • 因为他们依赖于量化宽松下持续的货币刺激, the 金融市场 may experience a downturn in response to tapering; this is known as a "taper tantrum."
  • “缩减恐慌”(Taper tantrums)可能会导致各国央行迅速再次加速资产购买(并从根本上逆转缩减进程)。.
  • 中央银行, 在很大程度上, 未能持续地解除扩张后的资产负债表.

理解逐渐减少

缩减购债规模是指降低中央银行积累新资产的速度 资产负债表 在量化宽松政策下. 缩减购债规模是逐步退出或完全退出已经实施的货币刺激计划的第一步.

当中央银行追求 扩张性政策 在经济衰退时刺激经济, 他们经常明确承诺,一旦经济复苏,将撤销刺激政策. 这是因为持续刺激经济 宽松货币政策 一旦经济衰退结束,可能导致通货膨胀失控,货币政策驱动 资产价格泡沫以及过热的经济.

央行如何执行紧缩计划?

公开的沟通与 投资者 关于央行政策的方向和未来活动有助于设定市场预期,减少市场不确定性. 这就是为什么央行通常采取渐进的缩减措施, 而不是突然停止扩张性的货币政策.

央行概述了他们缩减购债的方法,并概述了继续或停止购债的具体条件,以此帮助缓解市场的不确定性. 在这方面, 任何量化宽松政策的预期削减都要事先沟通, 允许市场在活动实际发生之前就开始进行调整.

以量化宽松为例, 央行将宣布减缓资产购买的计划,要么出售资产,要么允许资产到期. 这是为了减少中央银行的总资产,进而减少 货币供应.

历史表明紧缩是一种理论活动

在不同的时间点上,美国和欧洲的经济增长都有所不同.S. 美国联邦储备理事会(美联储,fed) (美联储)以及近几十年来参与量化宽松的其他中央银行已经宣布了最终缩减和逆转量化宽松的意图. 然而, 迄今为止,各国央行已被证明无法或不愿参与持续的缩减购债规模, 更不用说完全颠倒了, 他们的量化宽松政策.

美国.S. 联邦储备银行 英格兰银行, 欧洲央行(ecb), 瑞士银行, 日本央行(Bank of Japan)都曾提议或试图缩减或解除量化宽松政策, 只是随后又更新并加速了资产购买,并继续扩大资产负债表.

瑞典中央银行, 瑞典, 从2010年到2011年,公司采取了迄今为止最成功的举措,减少了资产负债表, 但自那以来,该公司的资产负债表稳步扩张,几乎是此前峰值的两倍. 作为一个结果, 央行缩减或退出量化宽松的理论构想,在很大程度上仍是一个空洞的承诺,而不是真正的可能性.

央行为何不愿收回量化宽松政策的一个解释是,所谓的“宽松”政策再次出现。锥形发脾气.“对于央行刺激措施可能放缓的可能性,投资者(以及整个金融市场)可能会做出极端的反应.

例如, 央行宣布即将缩减购债规模的消息通常会引发股市大幅上扬 政府债券 产量和下降 股票市场. 这为货币政策制定者提供了一种强大的动力,促使他们推迟或逆转缩减资产负债表的计划,因为他们希望避免损害其金融部门成员的利益.

逐渐减少的例子

在美国.S.在美国,美联储的量化宽松计划涉及购买资产,包括 抵押贷款支持证券 抵押贷款支持证券(MBS)和其他长期到期资产,以帮助降低利率. 这些购买减少了公开市场上债券的供应, 导致价格上涨而收益下降(例如.e.,长期利率).

较低的收益率会降低借贷成本. 从理论上讲, 较低的借贷成本将使企业更容易为新项目融资, 这也增加了就业. 就业水平的提高应该带动整体消费的增加和经济的增长.

从本质上讲,量化宽松是美联储用来刺激经济的货币政策工具. 何时实施量化宽松, 美联储承诺将逐步取消这些政策, 或锥形, 一旦这些政策的目标达到.

2007-2008年金融危机后的美联储量化宽松计划

最近的一个例子是,美联储在大规模量化宽松计划之后试图缩减购债规模 2007 - 08年的金融危机. 2013年6月,美联储前主席, 本•伯南克(Ben Bernanke), 宣布,只要经济状况良好,美联储将每月减少购买资产的数量, 例如通货膨胀和失业, 是有利的. 在这种情况下,“缩减购债规模”指的是减少而不是取消美联储的资产购买计划.

随着2013年接近尾声 联邦储备委员会 量化宽松将美联储的资产负债表扩大至4美元.5万亿美元已经实现了预定目标,现在是开始缩减的时候了. 缩减购债规模的过程将涉及到在2014年10月之前进行规模较小的债券购买.

美联储的紧缩计划

2014年初, 美联储宣布打算将月度购买规模从750亿美元减少到650亿美元. 缩减规模将从每月60亿美元的国债和40亿美元的MBS开始. The process would be capped at $30 billion for Treasury securities and $20 billion for MBS; once these levels were reached, 额外的收入将用于再投资.

按照这样的速度,预计到2020年,美联储的资产负债表将降至3万亿美元以下. 而不是, 面对一场突如其来的市场缩减恐慌, 美联储将其资产负债表维持在4美元左右.到2018年初达到5万亿. 在这一点上,它开始非常缓慢地减少其资产.

到2019年年中,市场对量化宽松温和回调的反应已经导致 收益率曲线反转 越来越多的迹象表明经济衰退即将来临. 再一次, 美联储开始加速量化宽松政策(通过增加债券购买), 2019年12月,其资产超过4万亿美元,并在2020年初暴增超过7万亿美元, 因为对冠状病毒的恐惧笼罩着美联储.

在COVID-19大流行之后, 美联储实施了许多扩张性政策措施,引导经济复苏. 2021年5月底, 4月份央行政策会议的会议记录被公布, 投资者开始猜测,美联储可能会开始逐步减少债券购买. 根据会议记录, “一些与会者建议,如果经济继续朝着委员会的目标迅速取得进展, 在即将召开的会议上,开始讨论调整资产购买步伐的计划或许是合适的.”

逐渐减少常见问题

紧缩的起源是什么?

缩减购债规模只能在某种经济刺激政策已经到位之后才会发生. 这类经济刺激的一个最近的例子是美国实施的量化宽松(QE)计划.S. 作为对2007-08年金融危机的回应.

这一量化宽松计划旨在通过购买长期债券和其他资产来扩大美联储的资产负债表. 美联储的购买压低了可用供应量, 这导致了价格上涨和收益率(长期利率)下降.

更低的收益率反过来又会降低借贷成本. 这是为了让公司更容易为创造新的就业机会的新项目提供资金. 从理论上讲,就业的增加会导致更高的需求和经济增长.

金融危机之后,美联储将量化宽松作为刺激经济的工具之一. 和所有的经济刺激计划一样,量化宽松政策并不是永久性的. 最终, 在经济刺激计划取得预期效果之后, 这些政策必须逐步取消.

This is where the concept of tapering originates; if a 中央银行 changes its operations too fast, 它会将经济推入衰退. 如果央行从不放松经济刺激政策, 一个不受欢迎的影响可能是通货膨胀的不受欢迎的增加.

缩减购债规模如何影响股市?

2007-08年金融危机后实施的量化宽松政策对美国的股票和债券价格产生了有利影响.S. 金融市场. 作为一个结果, 投资者担心这些优惠政策可能减少或逐渐减少的影响.

由于缩减购债规模只是一种理论上的可能性——实际上,由量化宽松(qe3)推动经济刺激的央行从未成功实施过缩减购债规模,因此很难确切地说,缩减购债规模会对股市产生什么影响. 然而, 在过去, 人们普遍认为,一旦美联储开始缓慢逆转其经济刺激措施, 股市的反应将是负面的.

锥形和收紧的区别是什么?

在货币政策的背景下,还是从紧 收缩性在美国,政策是中央银行采取的行动方针,比如美国的美联储.S.——减缓经济增长, 在一个被认为增长过快的经济体中紧缩支出, 或者在通胀上升过快时抑制通胀.

美联储通过调整贴现率来提高短期利率,从而收紧货币政策, 也被称为联邦基金利率. 美联储也可以通过向市场出售中央银行资产负债表上的资产 公开市场操作 (OMO).

紧缩性货币政策与扩张性货币政策是对立的. 扩张性, 或松, 政策旨在通过货币和财政刺激刺激需求来刺激经济. 量化宽松是扩张性货币政策的工具.

So, “缩减”指的是宽松货币政策(qe)的一个方面的逆转,而“收紧”指的是紧缩货币政策的实施. 美联储逐步减少资产购买可以与扩张性货币政策计划同时进行. 尽管紧缩和紧缩都意在对市场利率产生类似的影响, 它们并不总是同时发生.